股市100倍杠杆 华友钴业(603799):镍产品出货继续环增 一体化优势逐步显现

发布日期:2024-12-22 22:13    点击次数:103

股市100倍杠杆 华友钴业(603799):镍产品出货继续环增 一体化优势逐步显现

其中,深证成份指数调入中信海直(000099)、渤海租赁(000415)、高新发展(000628)、东方电子(000682)、北方铜业(000737)等19只个股,调出金融街、箭牌家居(001322)、达安基因(002030)、登海种业(002041)等19只个股;创业板指数调入机器人、润和软件(300339)、南大光电(300346)、华测导航(300627)、英科医疗(300677)、光弘科技(300735)、立华股份(300761)等7只个股,调出利亚德(300296)、我武生物(300357)、星源材质(300568)、朗新集团(300682)、德方纳米(300769)、美畅股份(300861)、华兰疫苗(301207)等7只个股;深证100指数调入山金国际(000975)、招商港口(001872)、思源电气(002028)、科伦药业(002422)、天孚通信(300394)、新易盛(300502)等6只个股,调出东方雨虹(002271)、三七互娱(002555)、以岭药业(002603)、思捷股份、凯莱英(002821)、先导智能(300450)等6只个股。

与上一交易日相比,北交所融资融券余额增加7476.31万元。连续3个交易日增加。其中,融资余额较上一交易日增加7492.92万元;融券余额较上一交易日减少16.61万元。(数据宝)

机构:中信建投证券

研究员:许琳

核心观点

2024 年前三季度公司实现营收454.9 亿元,同比-11%,归母净利润30.2 亿元,同比+0.2%,扣非后30.4 亿元,同比+12%。其中Q3 营收154.4 亿元,同比-13%,环比+2%,归母净利润13.5 亿元,同比+45%,环比+18%,扣非后12.9 亿元,同比+45%,环比+9%。镍方面,华越华飞持续满产,我们测算公司2024 年前三季度镍产品出货量13.7 万吨,其中电镍出货8.4 万吨,占比60%左右;镍中间品的自给率逐月提升,目前超过70%以上。

事件

公司发布2024 年三年报。

2024 年前三季度公司实现营收454.9 亿元,同比-11%,归母净利润30.2 亿元,同比+0.2%,扣非后30.4 亿元,同比+12%。

其中Q3 营收154.4 亿元,同比-13%,环比+2%,归母净利润13.5亿元,同比+45%,环比+18%,扣非后12.9 亿元,同比+45%,环比+9%。

简评

镍销量方面,我们测算公司2024 年前三季度镍产品出货量13.7万吨,其中电镍出货8.4 万吨,占比60%左右;2024Q3 镍产品出货量6 万吨,环比+45%,其中电镍出货4.3 万吨,环比翻倍、增长显著。镍中间品的自给率逐月提升,目前超过70%以上。

镍产能方面,公司前期布局的镍项目相继投产达产,包括:

华飞:12 万吨镍金属量湿法冶炼项目于Q1 末达产,Q3 保持满产状态;

华越:6 万吨镍金属量湿法冶炼项目在2024Q3 继续稳产超产,SCM 矿浆管道全线贯通;

华科:4.5 万吨镍金属量高冰镍项目稳定运营;

华翔:年产5 万吨硫酸镍项目有序推进。

镍利润方面,2024Q3 LME 镍现货均价1.63 万美元/吨,环比下降2.1 万美元/吨,叠加人民币升值影响,公司境外子公司的收益大幅减少,少数股东权益按持股比例分摊后也大幅下降,2024Q3公司少数股东损益0.64 亿元,环比下降5.68 亿元。但受益于下游电镍市场相对稳定,且公司Q3 电镍出货显著提升,电镍销售仍贡献可观利润。

锂电材料方面,公司三元材料产品已覆盖宁德时代、LGES、三星SDI、国轩高科、亿纬锂能、远景AESC等全球动力电池厂,终端应用于特斯拉、BMW、Stellantis、大众、现代、通用、福特、戴姆勒、雷诺、极氪、长安、吉利汽车等国内外车企品牌。2024Q3 三元材料出货量受欧洲需求疲软以及国内价格下降较快的影响,出货量环比下滑。

其他金属材料方面,2024Q3 公司铜、钴、锂出货量环比基本保持稳定。

固态电池方面,公司超高镍三元正极材料已百吨级批量用于eVTOL 低空飞行器和半固态汽车动力电池,同步研发超高镍三元、富锂锰基双路径固态电池材料。

盈利预测:预计2024-25 年公司归母净利润40.5、43.4 亿元,对应PE 13.6、12.7 倍。

风险分析

1)下游新能源汽车产销不及预期:销量端可能受到需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期,进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

2)原材料价格上涨超预期:2021 年以来原材料价格阶段性出现大幅波动,价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响,与此同时对于公司短期业绩有扰动。

3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。

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