联华证券线上 华泰证券：5月免签新政频出 助推入境游升温

　　华泰证券发布研究报告称联华证券线上，5月两项入境免签政策出台，该行认为，两项入境免签政策扩充入境客流输入窗口，有利于进一步助推入境游复苏，带来消费需求增长新动能，驱动境内旅游零售、餐饮酒店等配套业态共同成长，促进消费市场持续回暖。入境游景气复苏有望和消费内生增长动力恢复形成合力，辐射效应有望驱动线下出行全产业链修复，激发服务消费活力，跨境游、免税、餐饮、酒店等均受益。

　　华泰 | 可选消费：5月免签新政频出助推入境游升温

　　5月两项入境免签政策出台，我们认为，两项入境免签政策扩充入境客流输入窗口，有利于进一步助推入境游复苏，带来消费需求增长新动能，驱动境内旅游零售、餐饮酒店等配套业态共同成长，促进消费市场持续回暖。

　　核心观点

　　5月两项入境免签政策出台，利好入境游复苏

　　外交部及国家移民管理局颁布两项入境免签政策：1）指定12国公民入境免签期延长：据外交部，5月6日中国领导人访法期间宣布，将对法国等12国公民短期来华的免签政策延长至2025年12月31日。2）邮轮来华的外国旅游团免签入境：据国家移民管理局，国务院批准，国家移民管理局决定自5月15日起，中国沿海所有邮轮口岸全面实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签政策。

　　我们认为，两项入境免签政策扩充入境客流输入窗口，有利于进一步助推入境游复苏，带来消费需求增长新动能，驱动境内旅游零售、餐饮酒店等配套业态共同成长，促进消费市场持续回暖。

　　实施外国旅游团乘坐邮轮入境免签，新增适用口岸，推动文旅业创新发展

　　据国家移民管理局最新决定，5月15日起，乘坐邮轮并经由境内旅行社组织接待的外国旅游团（2人及以上），可从天津、上海、江苏连云港、浙江温州和舟山、福建厦门、山东青岛、广州和深圳、海南海口和三亚等13个城市的邮轮口岸免办签证整团入境停留不超过15天。旅游团须随同一邮轮前往下一港，直至本次邮轮出境，活动范围为沿海省（自治区、直辖市）和北京市，并决定将大连、连云港等7个邮轮口岸新增为中国过境免签政策适用口岸，方便符合中国过境免签政策条件的外籍旅客乘坐邮轮过境，以提升外籍人员来华便利度，进而促进邮轮经济及其产业链上下游发展。

　　出入境便利化，提振旅游经济活力，入境游或加快修复步伐

　　推进邮轮入境免签政策与5月6日的12国公民免签期延长政策，共同完善我国免签政策矩阵，利好入境游复苏：

　　1）邮轮作为陆/空运的补充形式，扩大入境旅游流量输入窗口，有利于提振入境游人次；

　　2）增厚中国邮轮港口城市国际知名度和旅游外汇收入，丰富旅游产品和服务供给；

　　3）进一步提升免签政策覆盖范围，方便非免签国游客入境。自23年底中国扩大免签政策以来，跨国商旅/度假需求显著回暖，据移民管理局，1Q24累计签发外国人签证证件yoy+119%，免签入境外国人yoy+266.1%。据文旅部，五一假期（5.1-5.5）入境游客177.5万人次，入境日均人次较19年恢复度达33.02%。

　　多业态协同共振，免税、餐饮、酒店等子行业龙头受益

　　此外，我们认为入境游景气复苏有望和消费内生增长动力恢复形成合力，辐射效应有望驱动线下出行全产业链修复，激发服务消费活力，跨境游、免税、餐饮、酒店等均受益。

　　结构上看，我们认为当下居民消费需求正发生结构性变化，体验式消费需求韧性凸显，特色化、性价比赛道及龙头表现或更加优异。综合子行业复苏程度以及商业模式的优越性，进行标的推荐，推荐名单请见研报原文。

　　风险提示

　　宏观经济不景气影响出游人次：宏观经济影响居民可支配收入和旅游花费预期，或影响出游频次和意愿。

　　极端天气影响出游人次：天气因素影响交通和景区正常开放联华证券线上，或影响消费者出游频次和意愿。